Инвесторы в пионер стриминга Roku за последние четыре года пережили довольно резкие колебания цен, но им удалось выйти на первое место. Но даже несмотря на то, что за лето акции достигли нового рекордного максимума, поскольку SVOD и другие потоковые сервисы начинают замедлять темпы роста по мере того, как их сервисы начинают созревать, акционерам Roku, возможно, придется сделать шаг назад и оценить, удастся ли подняться. до сих пор очень прибыльный, стоит риска.
Акции Roku переживали взлеты и падения за последние несколько недель, поднявшись с $ 350,60 за акцию 19 октября до $ 233,86 ранее сегодня (22 ноября). Большая часть этого колебания почти в 120 долларов за акцию была вызвана ожиданием, которое привело к публикации результатов за третий квартал 20 октября, а также последствиями понижения рейтинга до «продажи» медиа-аналитиком MoffettNathanson Майклом Натансоном. Натансон снизил свою 12-месячную целевую цену на акции Roku с 330 до 220 долларов. Акции упали примерно на 11% 17 ноября, закрывшись на уровне 245,11 доллара за штуку, и с тех пор постепенно приближались к этой низкой целевой цене, закрывшись на уровне 234,10 доллара 19 ноября и 230,98 доллара 22 ноября.
Как подробно описано в мае 2020 г. Следующее ТВ Функция Roku давно построила на Nasdaq зубчатый линейный график.
Roku стала публичной 28 сентября 2017 г. и резко выросла в первые два дня торгов, почти вдвое увеличив свою цену во второй день торгов до 29,80 долл. Каждая, а затем закрылась на уровне 26,54 долл. США за акцию, что примерно на 68% выше, чем в день открытия на торгах. рынок. В следующие два торговых дня – 2 и 3 октября – акции Roku упали на 21% до 20,81 доллара за штуку. Это выглядело так, как если бы компания на раннем этапе сообщила рынку, что эта поездка будет ухабистой.
С тех пор Roku зарекомендовала себя как одна из наиболее волатильных акций в секторе развлечений – с момента IPO она теряла или прибавляла 10% или более за один день 45 раз. Хотя до сих пор прибыль перевешивала снижение – акции Roku выросли на 10% или более в течение 29 из этих дней и упали более чем на 10% в течение 16 из этих дней – большая часть волатильности в акциях была случайной – ведомый.
Несмотря на эти драматические взлеты и падения, за последние два года акциям Roku всегда удавалось восстанавливаться, завершив 2019 год на 337%, а в 2020 году – на 148%. Но в этом году, несмотря на то, что 27 июля была достигнута рекордно высокая цена в 490,76 доллара, акции Roku за весь год упали на 30%.
Как и акции кабельного телевидения, акции Roku имеют тенденцию к падению или плаванию вокруг прибыли – его крупнейший однодневный прирост за последние четыре года составил 54% -ный рост 9 ноября 2017 года после того, как компания впервые опубликовала квартальные результаты в качестве публичной компании. , добротно превзойдя оценки. Его худшие однодневные показатели упали на 22,3% по сравнению с предыдущим годом. 8 ноября 2018 г. после того, как платформа не достигла ожидаемых доходов в третьем квартале.. Между запусками новых продуктов, предложениями скидок и опасениями конкуренции были как пики, так и спады. Примерно то же самое, что движет другими кабелями.
Также: Roku планирует выпустить более 50 базовых оригинальных шоу кабельного телевидения в ближайшие два года.
Но Roku НЕ является кабельной компанией, и это подтверждается простым анализом роста цен на нее с 28 сентября 2017 г. (1381,6%) по сравнению с Comcast (49,7%), Charter (90,7%), Altice USA (-39,5%). ) и Cable One (156,5%) за тот же период.
Roku – это акция потокового вещания, и она находилась на этой волне почти четыре года. Но после почти полувека Surf’s Up Року может отправиться в более спокойное море.
В своей исследовательской записке Натансон написал, что компании, которые соответствуют или превосходят квартальные ожидания, обычно проходят тщательную проверку – никто не задает сложных вопросов, если не о чем беспокоиться. Для Roku исходило из предположения, что сильные рынки видео по запросу и подключенного телевидения, поддерживаемые рекламой, стали большим катализатором роста доходов Roku.
«Отсутствие у компании раскрытия информации и последовательные квартальные отчеты не давали много альтернативных точек зрения или подсказок», – написал Натансон. «Однако за последние несколько месяцев мы начали подвергать сомнению этот тезис и основные предположения в нашей модели».
Натансон добавил, что теперь он считает, что значительный рост Roku связан с запуском новых сервисов SVOD, которые скоро замедлятся.
«Хотя нет сомнений в том, что реклама была значительным фактором роста доходов Roku, существенная часть роста компании была обеспечена за счет поступлений от сторонних компаний, связанных с SVOD, которые, очевидно, будут замедляться», – написал Натансон.
Это уже происходит. В третьем квартале Disney Plus прибавил 2,1 миллиона внутренних подписчиков, что значительно ниже прошлогодних показателей. Ожидается, что консолидация также сыграет свою роль, поскольку ожидаемая комбинация Discovery / Warner Media и потенциальная продажа Starz обязательно окажут некоторое влияние на их соответствующие потоковые сервисы.
Натансон подсчитал, что потоковые сервисы напрямую к потребителю добавили около 7,8 миллиона новых клиентов в третьем квартале, что является «заметным» замедлением роста по сравнению с двузначным ростом за последние несколько лет.
В результате Натансон снизил свой доход от рекламы, общий доход и скорректированные оценки EBITDA для Roku до 2025 года. Хотя он по-прежнему считает, что в 2021 году выручка от видеорекламы будет достигнута в размере 1,245 миллиарда долларов, теперь он ожидает, что этот показатель снизится до 2 миллиардов долларов в 2022 году ( по сравнению с его предыдущей оценкой в 2,1 миллиарда долларов) и до 4,865 миллиарда долларов к 2025 году (по сравнению с предыдущей оценкой в 6,375 миллиарда долларов). Ожидается, что общая выручка останется неизменной на уровне 2,798 млрд долларов в 2021 году, а в 2025 году составит 7,461 млрд долларов вместо прежнего прогноза в 8,971 млрд долларов. А скорректированный денежный поток, составляющий около 466 миллионов долларов в 2021 году, теперь, как ожидается, составит около 1,378 миллиарда долларов в 2025 году вместо 1,827 миллиарда долларов.
«Проще говоря, мы думаем, что долгосрочные оценки доходов и прибыли нашей и Улицы чертовски высоки», – написал Натансон. Используя серию сопоставимых данных и сторонние исследования, можно сделать вывод, что Roku потребуется монетизировать абсурдно высокую часть показов AVOD с длинным хвостом, чтобы приблизиться к количеству улиц, что, по нашему мнению, станет проблемой, учитывая растущее конкурентное давление в OEM-производители телевизоров и операционные системы ».
Хотя Натансон занял медвежью позицию в отношении Roku, не все аналитики с этим согласны. В аналитической записке от 3 ноября аналитик Evercore ISI Group Света Хаджурия написала, что, несмотря на нестабильный III квартал, она считает, что у акций все еще есть потенциал роста.
«Мы были бы покупателями на спаде», – написал Хаджурия, добавив, что, хотя проблемы с цепочкой поставок, скорее всего, сохранятся в первой половине следующего года, по мере нормализации более широкой среды Roku должен извлечь выгоду из доходов от линейной телевизионной рекламы, переходящей на подключенное телевидение. встроенные часы просмотра переходят в потоковую передачу.
«Наш долгосрочный тезис остается неизменным – Roku имеет масштаб, с 56,4 миллионами активных учетных записей, что делает его важной рекламной платформой для всех крупных рекламодателей; превосходные возможности измерения, которые должны представлять четкое ценностное предложение по сравнению с линейным телевидением; расширение потенциала TAM за счет инноваций в рекламных продуктах (OneView и др.); ранние возможности международной экспансии; и лучшая монетизация канала Roku », – добавил Хаджурия. ■
Добавить комментарий